大昌證券廖維凌: 5月 2019

2019年5月31日星期五

美債殖利率倒掛怎麼了？ 4關鍵揭慘烈未來 (複委託手續費優惠中~大昌證券廖維凌)

隨著全球金融市場陷入大幅震盪，美國3個月與10年期公債殖利率的利差創下3個月最大紀錄。(圖/新華社)

隨著全球金融市場陷入大幅震盪，美國3個月與10年期公債殖利率的利差29日盤中來到負12.3個基點，創下3個月最大紀錄，美國 10 年期公債殖利率一度跌至 2.21%，比年初還低50個基點，出現2007年以來最嚴重到掛現象。

外國財經媒體報導，法國興業銀行策略師 Subadra Rajappa 認為，從中美貿易戰升溫到英國脫歐焦慮再現，各區域的地緣政治壓力讓殖利率風險偏於下行。Subadra Rajappa表示，投資人對於中美貿易戰戰火重燃，已經變成認清這將成為一場持久戰，市場樂觀情緒降溫，資金從股市流入避險性商品，引發一輪空頭回補，這也導致美國10 年期公債殖利率重挫至2%。

Subadra Rajappa指出，隨著投資人逐漸消化美國聯準會(Fed)的政策，法國興業銀行預計，Fed於2020年將會降息100 個基點，聯邦基金利率期貨受市場訊息消化的降息幅度度約為 75 個基點。

至於美債殖利率到掛會產生何種影響？據《鉅亨網》報導，從心理預期、債券供給、債券需求以及經濟展望4面向來分析，預期中美貿易戰將成維持久戰，資金避險跑到債市；從供給面來看，美國每月發債額，近幾個月都在落在 1 兆美元，甚至高於去年水準；至於需求面，美債仍獲大部分國家青睞，Fed持有短債比例增高，藉此降低持債的存續期間，這有助於在面對下次經濟衰退，能透過購買長債、降息，來刺激經濟。

至於經濟展望，美國經濟前景與通膨率都面臨下行，總和所有因素來看，短期中美貿易戰影響仍不會散去，加上長期來看，全球企業信心不足，投資支出縮減，若需求都未回升，勞動市場就會受到影響，這樣離經濟衰退就不遠了。

出處:(工商時報) (投資自有風險,請投資人審慎評估)

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2019年5月29日星期三

備好貨了! 台積電雙押寶…營運關鍵又遭老美把持 (複委託手續費優惠中~大昌證券廖維凌)

台積電雙押寶蘋果、華為的訂單，但若美國政府不願放寬華為禁令，台積電下半年營運恐受衝擊。（路透）

美國華為禁令影響下，許多美國企業停止與華為的業務往來，但台積電憑著自身技術優勢，美國技術含量不達25%的條件讓其能不必遵守華為禁令，但下半年業績是否受到影響，仍是外界關注焦點。據台積電總裁魏哲家27 日於台北國際電腦展的談話指出，台積電已經將加強版 7 奈米+製程良率提升至7奈米相同水準，7奈米製程晶片產量也會在2019年大幅增長。

魏哲家在論壇上指出，台積電加強版 7 奈米+ 製程已開始量產，並使用

EUV 光刻技術，這是台積電首個採用EUV 光刻技術的產品。對此，處理器大廠 AMD 執行長蘇姿丰也宣布，2019 年將推出一系列使用台積電7 奈米製程產品，包括EPYC 伺服器處理器、NAVI GPU，以及採用Zen 2架構的個人電腦處理器，加上蘋果的A 系列處理器等，都使用台積電7 奈米製程，外界推估，台積電2019 年 7 奈米製程的12 吋晶圓總產能，有望達到110 萬片，7奈米製程技術與產能都會比2018 年增長150%。

台積電雖然沒有提到首款使用加強版 7 奈米+製程技術的產品是什麼，但根據消息，可能就是今年蘋果的A13 處理器晶片，將搭載2019 年新推出的 3 款 iPhone，為 iPhone XR、iPhone XS 以及iPhone XS Max的繼任者，預計在2019年秋季發表會亮相。

台積電在製程技術進入7 奈米節點後，遠拋競爭對手，位居全球半導體產業的重要地位，但受到中美貿易戰影響，台積電能否繼續供貨給第二大客戶華為海思半導體，以及北京當局是否以禁售蘋果作為報復行動，就成為影響業績的關鍵因素。

有外資指出，當前台積電還能阻擋華為禁令，但在多家美企聽從美國政府的命令下，都已經下調今年第3季財測，預估台積電也將下修5%~10%，獲利下修10% 到 15%。一旦美國政府也要求台積電遵守華為禁令，加上北京當局也採取報復行對制裁蘋果，大陸市場每下跌10%蘋果手機的出貨量，台積電就有0.5%獲利基礎受影響，也因此將台積電的目標價從255元下修至243 元。