美元指數、美元期貨指數大大不相同！ 大昌證券廖維凌

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ETF產品可以透過持有美元指數期貨，達到反映美元指數期貨的長期走勢。等一下！這句話頗有玄機。因為，期貨是會到期的，怎麼會有所謂的「長期走勢」可言呢？此處所謂的達到長期走勢，乃是指不斷轉倉持有下一個期貨合約所形成的結果。不過，也因為透過轉倉行為而不斷轉換持有下一個季月之期貨合約，這樣的行為將可能與美元指數現貨產生越來越大的差異，因為，正如稍前所述，期貨轉倉將面臨績差現象，而績差現象將產生轉倉成本或是轉倉收益，若總是面臨轉倉成本，將會使得不斷透過期貨轉倉而反映的累積報酬，低於美元指數現貨，反之則高於美元指數現貨。

因此，透過不斷轉倉持有美元指數期貨的ETF，無法宣稱其追蹤美元指數現貨，因為持有美元指數期貨，在理論上根本無法追蹤美元指數現貨，期貨與現貨本來就是兩回事。追蹤美元指數現貨，必須持有美元指數成分現貨，而持有美元指數期貨，應該追蹤用美元指數期貨價格所編製的另一個指數，該是甚麼呢？例如來說，或許是某種「”美元指數期貨”指數」吧！不過話說回來，使用美元指數期貨為持有成分的ETF，倒是可以訴求該ETF淨值走勢與美元指數現貨具有「高度連動」特性。

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